新一代晶体液行业龙头 多瑞医药外延切入创新药、医疗器械赛道

  目前，国内晶体液产品最重要的包含氯化钠注射液、乳酸钠林格注射液、醋酸钠林格注射液、钠钾镁钙葡萄糖注射液、复方电解质注射液等。其中，以醋酸钠林格最为接近细胞外液成分，具有稳定的理化性质和良好的代谢特性，临床上可在麻醉科、ICU、急诊科、大外科等多科室使用。

  作为A股稀缺标的，多瑞医药基本的产品涵盖大输液(大容量注射液)、血浆代用品、晶体液等三大行业赛道。其中，大单品醋酸钠林格注射液不仅市占率高，而且市场发展前途广阔，别的产品也在不断追赶。这背后很大程度上得益于多瑞医药大手笔的研发投入。同时，在近几年多瑞医药还与外部公司做合作，不断拓展自身外延，争取更多利润增长点。

  据悉，公司基本的产品为醋酸钠林格注射液，系该产品的国内首仿药品，属于新一代晶体液。目前国内共有 5 家企业取得了醋酸钠林格注射液的批准文号。根据米内网中国城市公立医院数据库，2021 年公司该产品国内市场占有率接近 90%。

  数据显示，国内晶体液行业概况 2013-2021 年，国内主要治疗性晶体液产品的市场规模从 6.72 亿元增长至 28.16 亿元，年复合增速达到 19.62%。其中，以醋酸钠林格注射液为代表的新一代晶体液市场容量增速较快。

  与传统晶体液相比，醋酸钠林格注射液具有稳定的 理化性质和良好的代谢特性，临床上可在麻醉科、ICU、急诊科、大外科等多科室使用。此外，醋酸钠林格注射液不含 糖，更适合于糖尿病患者使用。近来年，醋酸钠林格注射液国内市场规模呈现快速扩容态势，从 2013 年的 4,809 万元大 幅增长至 2021 年的 62,467 万元，年复合增速达 37.78%，系国内晶体液行业增长最快的细分产品之一。

  2013-2021年，多瑞医药的醋酸钠林格注射液的出售的收益从4809万元增长到6.25亿元，年复合增速达到37.78%，是国内晶体液行业增长最快的细分产品之一。今年上半年，醋酸钠林格注射液实现出售的收益14219.03万元，占当期营收的比重为76.84%。根据米内网中国城市公立医院数据库最新数据，2021年公司核心产品醋酸钠林格注射液在国内该产品市场占有率接近90%。

  值得注意的是，今年上半年，多瑞医药的醋酸钠林格注射液毛利率达到93.00%。不仅如此，未来我国血浆代用品和灌注液市场规模持续提升的背景下，多瑞医药的该款产品有望逐步提升市场份额。

  在加强自身产品开发的同时，多瑞医药也在不断推进与外部公司的合作，拓展和延伸护城河。

  今年6月底，多瑞医药宣布拟以47.46元/股的价格，以现金方式认购南京海融医药科技股份有限公司(以下简称“海融医药”)定向发行的股票526759股。海融医药专注于创新药、改良型新药以及高端仿制药物的研发、生产和销售，尤其擅长镇痛领域新药项目研发。2021年，海融医药拥有30余个处于不同阶段的研发管线，其中创新药与改良型新药占比50%以上。两个首仿产品投产，填补了国内空白，市场替代空间广阔。

  9月9日多瑞医药公告，与湖北中创医疗用品有限公司签订销售代理协议，代理产品为壳聚糖生物医用敷料，代理期限自2022年7月1日至2025年6月30日。此次代理协议的签署，有利于丰富公司品种结构和战略布局。

  1个月后，多瑞医药公告称对朗皓医疗增资400万元，进一步切入医疗器械赛道。作为一家医疗可视化器械生产商，朗皓医疗研发的一系列可视化产品，克服了当前双腔支气管导管安放及定位困难的问题，实现了气道建立的精准性，极大提高了麻醉的安全性和有效性。后者在研产品上市后，多瑞医药或多瑞医药指定的第三方在同等市场条件下有望优先选择为全国总经销合作伙伴。

  此前，多瑞医药还与济南康桥签订了《委托销售协议》，后者同意多瑞医药在全国独家受托销售盐酸罗哌卡因氯化钠注射液(0.2g：100ml)，并提供授权书；与河南中医药大学签署《技术转让合同》，后者将“益肺济生颗粒”的临床试验批准通知书及新药相关权益转让给前者。

  加深外部合作，能够让多瑞医药以相对快速的方式切入到新的领域，同时还能为公司带来新的业绩增长点，让公司未来发展有更多可能性，可谓一举两得。

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